万博manbext网页版登录app官网该行以为公司已跨过规模化盈利拐点-万博manbext网页版登录(中国)官方网站入口

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　　中金发布研报称，初次隐敝正力新能（03677）赐与跑赢行业评级，主义价11.40港元，基于PE估值法，对应估值倍数26.0x（2026年）万博manbext网页版登录app官网，有20.6%上行空间，公司是中国启程点的能源及储能电板制造商。瞻望公司25-26年EPS差异为0.20元、0.40元，2024-2026年CAGR为236%。该行以为公司已跨过规模化盈利拐点，盈利能力有望稳中有升。潜在催化剂包括1）公司合手续取得新订单；2）公司盈利改善超预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　新能源车渗入率合手续栽植，新兴哄骗场景大开增漫空间

　　字据Frost &

　　Sullivan数据，瞻望中国能源电板装机2029年有望增长至1，961.4GWh、对应2024-29年CAGR达29.0%。此外，储能、电动船舶、电动飞机等哄骗场景需求快速增长，大开锂电板始终增漫空间。该行看好二三线电板厂商凭借多工夫、多阛阓布局谋求自己发展，该行以为具备工夫立异、规模化坐褥以及客户上风的厂商有望完毕阛阓份额栽植。

　　全场景、多旅途家具组合，欣慰下旅客户多元化需求

　　公司以阛阓需乞降工夫启动斥地多旅途家具组合，完毕铁锂和三元多材料类型，BEV、PHEV等多能源类型，以及电动汽车、电动飞机、电动船舶多哄骗规模隐敝。2024年公司磷酸铁锂能源电板国内装机份额2.0%；PHEV电板国内装机份额1.8%；新中源丰田的HEV电板包国内市占率跨越70%。

　　凭借丰富客户资源、智能制造及本钱截止上风，公司基本面迎拐点

　　公司凭借柔性化制造带来较高的稼动率，以及自己本钱截止上风，在二、三线电板厂商中尽管收入及出货规模偏小、但基本面率先迎拐点；往后看，该行看好依托汽车零部件基因和渠谈上风，合手续拓展客户，进一步开释规模效应，带动盈利合手续改善。

　　风险提醒：下流需求不足预期，阛阓竞争加重，客户拓展不足预期，客户纠合度较高，原材料价钱波动，新工夫阶梯变更，扩产不足预期。

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包袱裁剪：史丽君 万博manbext网页版登录app官网